异动!利好引爆新热点!中报行情这一板块业绩领先!百瑞赢认为
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  周二沪深股指早盘高开,随后震荡上行,热点全面活跃。创业板指涨逾1%,冲击1600点。

  债转股概念爆发,、、、、等多股涨停。消息面上,国家发改委、百瑞赢人民、财政部、银保监会四部门联合印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》,要求加大力度推动市场化法治化债转股增量扩面提质。

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  网络游戏、、互联网金融、券商等板块涨幅居前。科创板个股延续强势,等2股涨幅超10%。百瑞赢认为

  我们现在面临的是2016年以来最差的全球经济形势,海外央行宽松政策频出,内外经济环境错综复杂,我国政策基调存在边际放松的可能性。A股未来的机会,一方面兼顾基本面稳定的板块,另外要开始关注边际向好的科技成长股。

  下半年的机会可能更多的来自于风险偏好的提升,科技类外部的不确定性,实际上是在边际放松的,机会可能大一些,比如消费电子、半导体等领域。

  截止到上周末,A股共有133家医药公司发布中报业绩预告,其中51家预增,业绩预增幅度在100%以上的有11家。

  总体而言,大部分龙头公司延续了稳健增长的趋势,这个趋势是符合预期的,但行业内的业绩分化依然存在。

  其中,创新药产业链中CRO板块(医药研发合同外包服务机构),在今年景气度较高,板块内公司业绩都比较不错;药店板块因为外延加速和减税利好,板块龙头公司也基本维持了一季度的高增长态势。

  今年下半年,医药行业的投资机会是值得参与的。医药行业是A股27个子行业中确定性一季度见底的行业,行业整体中报业绩会重回增长区间,医药行业作为典型的价值成长型行业,下半年会迎来确定性估值切换的机会。

  另外,第二次药品集中采购规则可能会有所放缓,业会迎来一波估值修复+业绩增长的双击,压制医药行业最大的一个不确定性算是落地了。

  首先从基本面的角度,大多数医药蓝筹公司2019年仍保持稳健的增长,医药行业作为必需消费品的代表,有其内生增长的韧性。

  其次从估值来看,目前医药板块TTM估值在30倍,如果考虑到利润增长,2019年的整体估值水平在25倍左右,从历史上医药行业的绝对和相对估值来看,目前仍属于合理偏低的位置。

  最后,2019年一季度我们已经看到了国产生物仿制药上市,下半年医药行业仍然不断会有新的重磅创新产品问世。可以说,2019年刚刚拉开了医药行业成长的大幕。

  科创板的推出意义重大,生物医药是科创板重点支持的高新技术产业,从上交所公布的首批科创板受理企业名单中,可以看到多个医药行业创新型企业的名字。

  医药创新企业前期的研发投入非常高,是典型的资金和技术密集型行业,融资需求旺盛,百瑞赢认为之前我国医药创新企业的融资渠道主要在一级市场,2018年国内医疗健康领域VC/PE融资总额达到980亿元,超过了15/16/17年三年融资之和,融资事件数量达到了602起,同比2017年接近翻番。

  受制于A股现有的发行规则,未盈利的医药创新企业之前只能通过/港交所等境外途径实现上市,而科创板对于创新型医药企业打开了新的融资平台。

  按照目前标准,创新医药企业若市值大于等于40亿,且有一项核心产品获准开展二期临床试验,便可申请上市,体现了监管层对于医药行业创新的导向,未来的科创板有望成为中国的“”,百瑞赢医药将会是科创板的重要组成部分,如创新制剂/生物制药/精准医疗/创新器械等,将陆续登陆科创板。

  科创板目前储备生物医药项目较多,一旦启动,对A股医药板块的估值会产生什么影响?

  投资人不需要过于担心科创板对于A股的资金分流。科创板的推出,尤其是对于医药行业来说,是一个重大的利好。

  首先,创新是医药行业永恒的主题,科创板为前端的医药创新企业引入了活水,实际上直接利好A股医药板块中的创新产业链。

  另外,从估值上来讲,目前A股医药通行的是PE等相对估值方法,在对创新企业估值时具有局限性,未来科创板推出后,对于未盈利医药公司的定价方式,将采取国际通行的现金流折现法,对于A股医药科技公司来讲,将是一个推动价值发现与估值重估的过程。

  最后,科创板启动,会对医药板块整体的风险偏好有显著提升,医药行业投资上除了关注现有品种的增长,更要关注未来创新产品的成长潜力。

  医药行业是典型的价值成长型行业,人口老龄化和疾病谱的变化是推动医药行业长期稳健增长的内生逻辑。

  2018年伴随着国家医保局的成立,医药行业的体制结构与行业政策发生较大变化,医药板块的估值体系也出现了明显分化,尤其是在年底“4+7”带量采购试点出台后,相关药品的降价幅度较大,引发了市场较大的反应,以仿制药为代表的传统医药板块个股下跌幅度较大。

  随着带量采购政策在今年3月底逐渐落地,药品降价暂告一段落,市场上对于医药行业最悲观的预期和恐慌情绪实际上已经有所缓解。

  另外,从业数据来看,行业利润增长已经在二季度开始转暖回升,下半年医药行业有望迎来确定性的估值切换拐点。

  医药行业的选股既要关注业绩增长的趋势,也要兼顾到估值是否合理。创新药产业链将会是医药行业未来几年的核心投资主线。

  今年上半年,我们看到创新药产业链的上游服务外包行业涨幅较好。下半年,随着更多国产创新药逐渐获批,需要开始关注创新药产业链的下游产品公司,一直到明年,可能都会有显著的超额收益。

  医药行业是非常复杂的行业,细分领域众多,横向来分有7个子行业,如原料药/化学制剂/中药/医疗器械/医疗服务等,每个子行业的投资逻辑都不相同,并且个股分化也比较大,因此,自上而下选股的主动管理医药基金,跑赢指数的概率可能会更大一些。

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